9度财经:国际油价近期涨势喜人 预示本轮周期或将进入下半程

9度财经直播:国际油价近期表现亮眼,布伦特原油与美国WTI原油昨日均一度触及2014年11月以来新高,布油甚至上摸了80美元大关。路透市场分析师John Kemp周五(5月18日)撰文指出,油价目前正处在本轮周期的上半程,可能即将进入下半程,未来几个月油价有望进一步上行,而从中期看,负回馈机制将逐渐发挥更为重要的作用,并最终让市场回归平衡。

油市与油价周期性特征显着

石油产业一直以来就是受油价深刻而持久的兴衰周期影响,没有理由预计未来几年会有什么不同。周期行为是油市和油价最最重要的明显特征,并且深深根植于石油产业的结构之中。生产与消费对油价小幅波动做出的反应较弱,助推油价周期的形成,至少短期而言是这样。

另外,油价周期受到(放大冲击的)正反馈机制与(抑制冲击的)负反馈机制的相互作用。短期而言,正反馈机制的影响力更大,往往推动市场在遭受初始干扰之后进一步远离平衡,但中长期而言,负反馈机制会占据主导,最终会迫使生产和消费恢复协调配合。不过,正反馈机制的存在,短期内可引发很多波动性,会导致油价摇摆,而不是集中于一个稳定的平衡值上。

本轮周期或将进入下半程

按照实质价格,在上一个完整周期中,原油均价为每桶75美元。如下图所示,该周期从1998年12月一直持续到2016年1月。2011年至2014年上半年的高油价,刺激了原油产量创纪录增加,同时也遏制了消费增加,并为随后的油价崩跌埋下伏笔。

9度财经:国际油价近期涨势喜人 预示本轮周期或将进入下半程

从2016年2月开始了本轮周期,此前油价的大跌遏制了美国和其他非欧佩克产油国的产量增长,并刺激了石油需求,为当前这轮油价回升做好了铺垫。欧佩克与其他石油出口国的自愿减产,加上委内瑞拉石油生产的崩跌,加速了油价复苏。

目前油价处于本轮周期的上半程,未来几个月油价有望进一步上行。不过,中期看,负回馈机制将逐渐发挥更为重要的作用,并最终让市场回归平衡。近期油价上涨释出了强烈信号,即需要增加生产、减慢石油消费增长。接下来几个月,为了稳定库存并让油市恢复平衡,焦点会日益转向增加供应和抑制需求。

所有这些供给面和需求面的回馈需要假以时日才会产生影响,但油价涨得越高以及持于高位的时间越长,那么带来的最终影响也将会更大。市场或很快开始慢慢进入本轮周期的下半程,位于高位而且还在不断攀升的油价正开始刺激增产,并逐渐抑制燃料需求,最终为下一次的下滑创造了条件。

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